板块轮跌特征依然明显

　　光大证券研究所：近日大市值股票相对稳定给指数运行提供了较好的支撑，但二、三线题材类股票的大面积下跌表明资金仍然在持续流出。

　　值得引起注意的是，一批高价股在本周出现了明显的向下破位。从这批个股的公开信息中不难发现，它们几乎都是机构云集的品种。在前期指数大幅调整的过程中，这批个股表现出了较强的抗跌性和独立性。但随着调整的进一步深入，高价股群体的技术性破位，或许意味着机构投资者对于市场的判断发生分歧。盘面观察，高价股群体有形成持续调整的迹象，一旦成为现实，对指数和投资者心理产生的影响将十分明显。

　　综合而言，我们认为，各板块的轮跌特征依然明显，市场重心仍处于震荡下移之中，走稳仍然缺乏内外部的条件。

　　行业研究员态度日趋谨慎

　　国泰君安研究所：截止到本周二，我们行业公司部一共对139家重点公司进行了中报业绩的分析。其中给53家上市公司增持评级，69家公司谨慎增持评级，17家公司中性评级，依次占比为38%、50%、12%。而在4月份对一季报(年报)的分析中，这一比例是53%、30%、17%。可见，随着经济下行趋势的明晰与资本市场的下跌，行业研究员们的态度越趋谨慎。

　　我们对比同一公司当期报告与最近的上一期报告，139家公司中，有23家投资评级发生变动，扣除6家首次评级外，上调评级的公司有7家，分别是中创信测(中性调为谨慎增持)、航天机电(中性调为谨慎增持)、烟台氨纶(中性调为谨慎增持)、海陆重工(中性调为谨慎增持)、达意隆(中性调为增持)、联化科技(中性调为谨慎增持)、歌华有线(中性调为谨慎增持)；下调评级的公司有10家。

　　反弹仍需政策面支持

　　中原证券研究所：根据目前已经披露的半年报，今年上半年上市公司整体业绩仍然保持了增长态势，但受宏观经济形势的变化，且相关公司证券投资收益大幅缩水，业绩增速下滑明显。这引发了投资者对于上市公司今年全年业绩的担忧。此外，全国人大常委会首次审议通过刑法修正案(七)草案，草案专门针对证券、期货交易中的“老鼠仓”行为增加条款，进一步加剧了市场的恐慌情绪。部分基金重仓股出现了较大的下跌。

　　我们认为，在实质性利好措施出台之前，预计后市大盘在2245点附近有望获得一定的支撑，能否出现超跌反弹仍有赖于政策面的支持。缺乏外力的支撑，股指很难依靠自身的力量走出像样的行情。

　　关注A股的“美国因素”

　　海通证券研究所：数据显示，自去年10月份至今，虽然A股市场累计下跌幅度远大于同期美国股票市场主要指数跌幅，但两者在运行趋势上基本一致。我们认为，在未来很长一段时期内，决定A股中、长期运行趋势变化的主导性因素很可能是“美国因素”，即市场对美国宏观经济走势一致预期的变化。

　　首先，中美经济周期在时间上呈现逐渐趋于一致的趋势，且美国经济周期的波动在时间上往往略早于中国经济周期(主要通过美国进口等因素传导)。因此，在市场对美国经济前景预期不明朗之前，市场对中国经济前景预期也往往趋于模糊。其次，由于美国股票市场总市值占全球股票市场总市值比重接近30%，占有绝对权重，美国股票市场的波动方向，尤其是美国股票PE的波动方向，将在很大程度上对全球其他国家或地区股票市场(包括A股市场)的PE 波动产生影响。最后，作为“离岸金融市场”即香港股票市场因素的存在，也可能在较大程度上导致未来开放程度不断提高的A股市场中、长期运行趋势与美股趋于一致。

　　就短期而言，鉴于目前市场对美国经济前景预期依然欠明朗，且近阶段美国股票市场总体走势依然未彻底摆脱偏弱势格局，我们对A股市场阶段性走势依然持“中性”的观点。

　　(成 之 整理)