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皮海勇：分红将改变A股投资理念 |
| 2008-08-27 10:39 |
22日，《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》(征求意见稿)的发布，首次将分红纳入到上市公司的融资考核中。同时，公司最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润20%的比例，提高到30%这一决定，基本上可以定为上市公司分红的最低红线，融资是每一个上市公司的头等大事。确保融资的顺利实行也是每一个公司的基本要求。作为机构与散户，必定会在今后的投资中更加倾向于价值投资及长期投资。
作为融资的要求，三年30%的利润分红符合大多数公司的实际情况，毕竟，在国内上市公司中，真正的绩优公司并不是太多，强行将上市公司的利润分红国际化，只是极端的个人主义想法。另外，上市公司的利润也会随着国际经济形式的变化而有所起伏。分红不可能以扼杀上市公司的发展为代价。随着上半年一大批绩优的中小企业上市，资本市场添加了更多活跃的发展力量。市场中的绩优公司也会越来越多。
从长远来说，国内资本市场的分红必定会与国际接轨。对于香港或美国的上市公司动辄拿出当年利润的40—50%的拿来回报投资者，在国内普及还不现实。当然，我们不缺乏这样的先行者。佛山照明就是多年坚持75%的高比例现金分红的上市公司，而中石油在回归之前的H股市场，同样做到坚持为国际投资者分红，并得到股神巴菲特的盛赞。
佛山照明作为A股分红的样版，在管理层分红制度的推出下，必然会带动更多的上市公司进入到高额现金分红的模式中来。只是眼前，一些上市公司根本没有太大的分红能力。
上市公司的意识还有待加强，另外，分红的制度还有待完善。
确实，征求意见稿有待修正。从机构与股民的利益来说，分红最好用现金支付。其原因很简单，用股票方式的分红将会很快地被除息消化。投资者依然得不到丝毫的赢利。股票分红其实就是愚人节的一场游戏而已。除非废除除息制度，投资者才能得到真正的回报。
眼下上市公司的分红情况的确难以让人满意。一些上市公司缺乏基本的现金分红意识。天业股份自1994年登陆沪市以来，除了1995年、1998年分别每10股派送2股、3股以外，14年从未见其派现。截至2007年年底，10年以上未见现金分红的公司共有四家，除了天业股份其余三家分别为西藏旅游、英特集团和国兴地产。
没有现金分红的上市公司其实也得到了市场的惩罚，作为市场的“铁公鸡”，十年来就没有一家基金关注过这些公司，也从未进过这四家公司的前十大股东行列。“铁公鸡”们更多的是闭门造车，在资本市场中随波逐流。
现金分红将是一面“反光镜”。照亮了市场，也照亮了自己。随着一些高成长高分红公司的出现。投资者必定会亲睐这些高回报的公司。对于这些业绩优良的公司，市场的炒作作用越来越小，其一，炒作者根本拿不到足够的筹码。其二，投资者所要得到的是年终的红利，对于短期的股价波动根本不会产生心理的恐惧感。如此一来，A股的投资理念就会完全改变，而那些不分红的“铁公鸡”及无力分红的ST股票，必然会被市场打到地板上，难以翻身。
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| (来源：皮海勇 ) |
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