主持人 罗 峰

　　投资要点

　　机构对估值体系已作调整，巨大的限售股让机构忌讳，次新大盘股今后走势如何，机构的行动仍是风向标。

　　短期回避定位较高及目前处于下降趋势的品种，尤其是机构过度炒作的个股，同时谨慎对待参与炒作新股的基金。

　　纷现破位走势

　　主持人：周三中国石油、中海集运、中国铁建跌破整理平台创出新低，中海油服更以跌停向下有效突破，去年上市的部分大盘股走势堪优，您怎样看待？

　　泰阳证券 周宇桓：周三大盘一度反弹，但受一些大盘权重股大幅走低的拖累，两市均以跌势报收。“中”字头的次新个股跌幅靠前，中国石油已跌破13元，创出上市以来的新低。一些次新大盘股是拖累近期指数的主要动力，严重打击了市场人气。

　　管理层当初不断发行大盘股，就是认为大盘股不易操纵，波动不大，能起到稳定大盘的作用，可这些大盘股自上市以来，没有成为“维稳”的工具，如中国石油自上市以来就一直处于下跌的状态，股价不断创出新低，中国神华也仅仅是上市之初上涨一波后不断下跌，其他一些“中”字头的次新股走势类似。

　　近期次新大盘股成为重灾区，其根本原因是其价值的回归。这些大盘股多是在去年股指高企的时候发行的，无论是发行价还是首日上市价都高，如中国石油H股发行价是1.27港元/股，A股发行价16.7元/股，对于一只超千亿股的超级大盘股而言，其A股价格高估显而易见，其首日上市价更是高得惊人，结果开盘价几乎就是最高价。从目前看，这些次新大盘股的股价仍有价值高估之嫌，如中国石油A股价格仍比H股价格高。

　　金元证券 徐传豹：次新大盘股近期的表现较弱，确实主要是这些股的股价普遍定位过高。在新股发行价较高的同时，上市之初的价格更高，参与新股申购的投资者可以无风险获利，而二级市场的投资者就会有较大的风险，特别是在市场整体估值下降的时候。

　　机构是风向标

　　主持人：以前市场主流意见一度赋予这些蓝筹股以诸多可以走好的理由，但是现在跌破发行价后依然未能止跌，他们已经被大资金抛弃了吗？

　　泰阳证券 周宇桓：次新大盘股不断走低，盘中不时有大资金减持，究其原因，在于机构对其估值体系已作调整。如中国神华近期走势的特点是，与国际原油价格走势跟跌不跟涨。从表象看，煤炭和原油同为能源，煤炭股应该和原油价格同呼吸、共命运才对。但煤炭股最近几个月的主旋律只是跌，原因还是受制于国家对于煤炭等能源类产品的限价政策，导致该类企业对于产品定价权缺失带来的价值缩减。

　　再者，次新大盘股有巨大的限售股解禁压力，中国石油目前实际流通股是40亿股，而限售流通股达到了1579亿股，对机构来说就是一个定时炸弹。另外，经济下滑是否影响这些次新大盘股下半年业绩也是机构所担心的。

　　金元证券 徐传豹：以前市场主流意见一度赋予这些蓝筹股以诸多可以走好的理由，主要是这些品种流动性好，机构容易参与，在机构大举建仓后，可以通过这些理由让中小投资者去追捧，达到获利变现的目的，但在中小投资者已经普遍严重亏损的情况下，机构也难发动行情。我们认为，如果市场“重融资、轻回报”的制度不发生根本改变，投资者短线宜继续回避这些品种。

　　抄底宜谨慎

　　主持人：您对已经介入的持股者和观望的持币者有何建议？

　　泰阳证券 周宇桓：相关次新大盘股目前估值依然还有被压缩的空间，而且主流资金的不断退出，使得缺乏向上的推动力，市场机会难以出现，因此，持有次新大盘股的投资者应以逢高退出为主，对有介入意向的投资者，建议还是以观望为主。

　　金元证券 徐传豹：我们的建议是回避定位较高及目前处于下降趋势的品种，尤其是机构过度炒作的个股，同时谨慎对待参与炒作新股的基金。以中国南车为例，该股2007年的净利润是10.69亿元，而按A股、H股发行后的总股本116亿股计算的每股收益为0.09元，2.18元发行价对应的市盈率就达到了24倍。而3.86元的开盘价所对应的市盈率更是高达40倍以上。8月18日，买入数量前9位全是基金席位，位列买入第一的某基金当天买入中国南车11.99亿元。以基金为代表的机构投资者炒作次新股，虽然有利于新股的发行，但对基金持有人及中小投资者的利益可能造成一定损失。