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奥特迅：主业增长稳定，符合预期 |
| 2008-08-26 15:49 |
考虑到未确认的待发货物，公司实际收入增长约20%。虽然从利润表上看，公司主营业务收入基本与上年持平，但从资产负债表中可以看到，其留有大量未发货的“库存商品”。由于今年雪灾等原因造成电站及电网建设进度推迟，因而公司有大约1559 万元的商品尚未发出。如果这部分商品也在本期确认收入，则与去年中期相比，公司主营业务收入同比增长20%左右。
虽然电网电站投产增速减缓，但公司经营仍比较正常。从中电联公布的月度电力工业情况看，今年1-7 月我国电源、电网基本建设完成投资1599.46 亿元和1397.05 亿元，较过去两年有明显放缓。但是我们注意到公司存货中的“在产品”项目金额与去年同期基本相当，显示公司实际生产受到行业投资增速下降的影响并不明显，总体仍在有序运行。
上半年老产品毛利率稳中略降，期待市场开拓奏效。从报表来看，上半年直流操作系统、交流(UPS及逆变)系统、以及一体化系统设备的毛利率分别较上年同期下降了0.48%、6.32%和上升0.26%。公司表示造成原有直流和交流产品毛利率下降的原因是市场争激烈，而为了获得更大的市场份额，公司采用了一些降价措施。我们觉得在电力系统“三产”企业逐步退出电源市场的过渡期内，公司作为行业内技术过硬的民营企业具有一定的竞争优势，但是其扩大市场份额仍需要一个相对比较长的时间，实际效果还有待进一步观察。 |
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| (来源：兴业证券) |
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